旅游酒店：黄金周为旅游行业注入强劲动力

　　事件描述即将来临的五一黄金周是我们实行黄金周制度以来的第24个黄金周，随着黄金周制度的推行，利用黄金周旅游的人数逐年提升。特别是五一黄金周，由于五一期间，全国普遍天气比较适合旅游，我们预计今年全国五一出行人数将超过1亿人次，旅游收入总和将超过450亿元。

　　事件评论第一，黄金周效应逐步显现工作日的减少、休息日的增多，为人们进行外出旅游创造了时间上的便利。1995年3月，国务院发布规定开始实行双休日制度；1999年9月，国务院改革出台新的法定休假制度，每年春节、五一和十一全国放假7天。

　　闲暇的增多为人们旅行提供了时间上的可能，从下图中可以看出自黄金周开始实施以来，出行人次以及旅游收入都呈现逐年递增的态势。第二，受益黄金周的主要公司分析我们认为旅游行业中受益黄金周制度的依次为景点、酒店和旅行社。之所以这样的排列，主要的考虑是：景点是具有稀缺性因素在内的，而且目前国内旅游还处于旅游的较低层面，即主要以观景为主。酒店，特别是景区的酒店会得益于旅游人数的增加，而显示出出租率和房价的双提升。旅行社，在此我们将其列为最后一位，主要考虑目前国内旅行社毛利率普遍较低，且受到上下游的限制比较多。

　　按照此番逻辑，我们觉得国内景点中，诸如峨眉山、黄山旅游、桂林旅游、丽江旅游等都将从中受益，特别是传统意义上的旅游目的地和一些距离主要客源地较远的景点（如丽江、峨眉山等）。我们对于酒店公司，持相对乐观的态度，重点公司，如锦江股份等也将受益于此次黄金周效应。

　　作者：朱毅 长江证券