中航入股东航方案明公布[组图]

　　双方首轮交涉“开锣”，宜留意股市机会

　　上图：“东新恋”被否后，东航一直处于国航、国泰包围之中，东航董事长李丰华（上小图）的态度非常关键。CFP供图

　　新快报综合报道　中航方面日前发布声明称，中航已向东航（600115.SH，670.HK）提交投资于东航并与东航结成战略合作伙伴的建议书，具体内容将于1月22日公布。东航方面则表示已收到此建议书，董事会正在对此进行研究。22日是“东新方案”被否后第二周的最后一天，中航将履行此前声明的两周内提交建议的承诺，而东航的决策将成为关键，双方合作方案的第一轮交涉就此“开锣”。专家认为，未来一段时期内，双方可能会针对合作方案交涉数个回合。东航A股上周五收于20.13元，涨4.79%，H股收于6.73港元，升6.2%；国航（601111.SH，753.HK）A股收于27.48元，涨0.37%，H股平收9.88港元。

　　中航履行承诺

　　中航发布声明称，中航18日向东航正式提交了《关于投资于中国东方航空股份有限公司并与东方航空结成战略伙伴的建议》，“为确保相关各方信息披露的一致性，《建议》的具体内容请详见下周二，即1月22日相关方的公告。”

　　在东航1月8日举行类别股东大会前期，中航曾发表声明称，如果“东新方案”在东航股东大会上被否决，中航将在两周内向东航董事会提交一份建议。

　　东航类别股东大会“东新方案”的表决结果并无悬念，“东新方案”以77．61％的Ｈ股股东反对，94．04％的Ａ股股东反对而被否决。22日正是“东新方案”被否后第二周的最后一天，中航在承诺期之内提交了合作建议书。

　　此前，“东新方案”被否后，各种方案不胫而走。不久前，市场上流传一份中航和国泰（293.HK）共同入股东航的具体方案，引起市场小范围波动，但不久就被中航和东航否认。当下，中航合作建议书的“出炉”使态势明朗化，东航的决策变得至关重要。

　　此举也表明，中航与东航合作的决心十分坚定。去年9月，国泰航空曾有计划与中航有限公司的母公司中国航空集团公司联合收购东航股份，以取代新航和淡马锡，以期与东航合作。但最终因各种原因作罢。但中航并未放弃。去年底，中航再次提出反对“东新方案”，愿以不低于每股Ｈ股5港元的价格收购东航股份，而这一信息极大地影响了市场预期。最终，“东新方案”在东航类别股东大会上被否决。

　　东航面临考验

　　中航向东航提交合作建议书后，东航董秘罗祝平接受媒体采访时表示，“东方航空董事会的确已经收到了来自中航的建议书，不过目前还不会透露建议书的详细内容，东航董事会正在针对该建议书开会研究。”至此，中航履行承诺提交了合作建议书，而东航的决策就成为了关键。

　　此前，东航总裁李丰华在类别股东会上表示，“东航下一步的方案并未推出，但新航不会"跑掉"……合作会继续推进，尽管东新合作遇到了挫折，但这是过程不是结果。”此后，东航方面坚持认为，新航是东航的最佳合作伙伴，股价是一方面，而新航的品牌价值和先进的管理经验也是宝贵的无形资产。然而，股价仍是股东最为关心的问题之一。新航公共关系部副总裁StephenForshaw日前向香港媒体表示，“新航将会有耐性，但新航仍然热衷于与东航在大家同意的条款上建立关系。新航不会介入价格战。”当下，中航已主动“出击”，以不低于每股5港元的价格收购东航股份，而新航坚持“不介入价格战”，这使得东航的决策面临考验。

　　上海大学管理学院孙继伟副教授说：“中航已经正式提交方案，并且方案具体内容也即将公布，现在市场又在期待东航的决断，这是市场对东航的考验。如果新航坚持不提高股价，而东航看重新航管理经验和品牌价值的思路得不到股东的认同，那么东航将处于被动境地。”

　 或经历数回合

　　中航合作建议书提交后，双方针对中航方案的第一轮交涉已经开始。对于中航与东航合作的前景，孙继伟认为：“在未来一段时期内，双方可能会就方案具体内容交涉几个回合，在双方方案的拉锯战中，东航将处于被动地位。”

　　他说：“东航期望通过引进外资和先进的管理经验做强是无可厚非的，但操作上存在欠妥之处，比如，东新方案"高调"亮相，对国内其他投资方、或同行业竞争者的考虑不足，没有针对性地采取措施。”

　　毕竟，东航股权之争是以市场为主导。上海财经大学国际工商管理学院何建民教授认为：“中航和新航都有向股东表达意见的机会，从"东新方案"高票被否来看，东航股东对新航的品牌价值和先进管理经验给东航带来的益处仍需一个认知过程。而中航正式提交方案后，又会给市场带来预期。在此期间，东航需对动态因素进行谨慎考虑。”

　　他说：“航空市场的增长潜力很大，对国内航空公司而言，机遇与挑战并存。在市场经济条件下，要以市场为主导重新配置资源，因此，东航的方案之选最终要由股东大会决定，最终结果要看股东大会对股价和品牌价值等的综合评判。”

　　东航最终接受中航？

　　一位接近中航的人士透露，《建议》内容应该与7日中航有限声明的内容大体一致，中航有限的出价应该在每股H股5港元以上，并认为全现金支付非全无可能。

　　据《华夏时报》引述中航集团相关人士透露，包括中航集团、东航相关业务合作以及协同效应等方面都已通过了专业机构的测试。中航有限的财务顾问中国国际金融公司日前发表报告称，如东航与国航合作，第一年产生的协同效应将达到37亿至52亿元。该报引述消息说，据中航集团相关材料，国航和东航在航空业务上的整合计划已经初步成形。按照中航集团的计划，国航和东航将按枢纽航空公司和低成本航空公司进行基地、机队和航线等方面的调整。

　　中航集团认为，在主要为欧美澳的远程航线上，两公司在上海至巴黎、法兰克福、澳洲3条航线存在重复运力投入。如能在业务上整合，则可以考虑新开或增班，每周将可增加近100航班，并对欧美航企构成一定压力。

　　虽然东航的罗祝平前日曾重申，东航只会考虑与新航合作，表示东航并非像外界描述般期待中航提出方案，认为"现时只有市场在等待中航的方案"。但中信建投航空板块分析师李磊认为，新航注资东航并不存在价格问题，因为最重要是须看政府态度，更何况新航已表明不会提价收购，因为确定"东新恋"几乎已成败局。而兴业证券航空分析师夏福陆也认为，政府目前的态度明显偏向中航。