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深度分析:海航换帅背后的“潜台词”

  高盛一位人士在接受本报记者采访时认为,融资上海航与昔日托普有许多相似之处。

  海航换帅背后


  这20天里,由于陈峰的辞职,海航已被推向了风口浪尖。

  但海航似乎仍按部就班地按照自己的计划动作。11月19日,海航再次发布公告,海航第五届第十二次董事会决议,选举朱益民担任公司第五届董事会董事长,王英明担任副董事长。


  在财达证券北京花园路证券营业所大厅,有几个投资界的朋友,纷纷好奇地向本报记者打探:“"海航元老"陈峰,为啥这么快离开海航?……

  20天内的一系列动作

  11月1日,海航董事长陈峰辞职,表示其离职主要事关大新华航空的组建。

  紧接着,11月15日,陈峰以海航集团董事长的身份,在海口迎接新客机新闻通报会上透露:作为海航整合航空资产平台的“大新华航空”,将于11月29日在北京举行成立挂牌仪式。

  仅仅过了四天,11月19日,海航又再次发布公告称,海航第五届第十二次董事会决议,选举朱益民担任公司第五届董事会董事长,王英明担任副董事长。

  这一系列“重大决策”,仅仅发生在20天之内。

  人们为海航这种“闪电式”的“换将”而摸不着头脑,其实,这一切飞速变化,早已是冥冥之中的注定——为了海航“腾飞”的“大新华”之梦。对于陈峰来说,这是一个速战速决的时期,怎能延误战机呢?

  当然,更着急的还是那些海外投资者。

  对于红筹上市的通常手法是,海南航空决策层预先在境外设立离岸“特殊目的公司”(SPV),以向新华控股发行新股方式,收购后者的所有权益,并最终以这家SPV名义在香港IPO。

  另外,如果实现红筹上市,的确会给大新华航空各股东,尤其是索罗斯谋求一种更为便利的退出方式。一般来讲,大新华H股上市的话,仅H股本身可自由流通,而境内法人股东却要受到中国内地一些相关法规约束。而通过在境外离岸岛设立SPV实现红筹上市,则无此类限制。

  据《新京报》最新披露,实际上,早在2005年12月21日,新华航空曾和索罗斯所控制的starsteplimited公司签署股权认购协议。此协议对于大新华航空的董事会席位,也有明确表述。新公司的董事会将由9位董事组成:董事长是陈峰,副董事长为王健,RonaldO.Drake、谭向东为常务董事;陈文理,常务董事兼执行董事长;赵忠英,第一执行副董事长;折益宁、秦建民为董事;朱益民为执行副董事长兼首席执行官。

  想起昔日的托普系

  得到了好处的海航,对决策者绝不吝啬溢美之词。

  11月1日,海南航空公告,根据主要股东的提议,陈峰不再担任董事职务。

  对于陈峰这位“海航教父”,海南航空给予了极高的评价。公告夸奖陈峰:“在他的领导下,海航经过十几年的发展,现资产规模357亿元,年销售收入120亿元,成为中国第四大航空公司”;赞美陈峰:“成功地发行了境外募集法人股,实现了A股、B股上市,成为中国民航第一家A股、B股上市的航空公司”……

  然而,有那么多人出席的公司第五届董事会,却对陈峰的缺点、弱点、过失,只字未提!

  难怪一位投资者在网上股评论坛里叹道:“人走了,大抵是要讲点好话的。

  说起陈峰的“功绩”,也许就是“融资”。

  高盛一位人士在接受本报记者采访时认为,在融资上,海航与昔日托普有许多相似之处。

  1998年,宋如华管辖的托普集团,斥资收购川长征A,随后更名“托普软件”。整个过程,只动用了3000万现金。后来,“托普系”不到10年,资产由5000万元上升到了100亿元,竟膨胀了200倍!

  但是,陈峰一手打造的海航,更是不得了:海航集团当前资产近600亿,起家却是用1000万元滚动起来的。陈峰曾说“那点钱买不起一个飞机翅膀”。然而,从诞生之日起,海航从没有离开“融资”二字。从1000万起家到近600亿的总资产,二十余年间,陈峰充分利用各种融资手段,竟将海航资产规模放大近6000倍!

  有关专家告诉记者:“托普系”迅速垒起巨额资产的奥秘,就在于进行了两个步骤:第一步是成立包括三家上市公司在内的100多家子公司;第二步就是利用这些子公司为母公司频繁担保贷款,套取银行资金。手法主要有三种:一是上市公司为母公司贷款提供保证担保;二是上市公司为母公司贷款提供抵押;三是其他子公司为母公司担保。

  2000年之后,海航集团进行了一系列令人眼花缭乱的资本运作。尽管外人很难窥其“暗箱”操作的全貌,但基本手法与“托普系”也非常相似。

  11月20日上午,本报记者来到了财达证券花园路证券营业部。证券营业部总经理罗猛,说:“陈峰走了,这是好事。希望他不要光是变着法儿地"圈钱",要专心发展航空产业。唯有做到这一点,对"大新华"才是一大幸事!”

  陈峰会真的退出吗?

  国内的航空公司,一直都有民航总局直属、地方公司之分。

  据悉,随着“大新华航空”的挂牌成立,海航集团首要任务就是将“大新华”这个“空壳”填满,将旗下的航空资产逐步注入“大新华”,寻求“大新华”的香港红筹上市。而现在需要做的就是收购海航集团旗下的新华航空、长安航空、山西航空的其他股东的股权,最终完成4家公司完全的合并。

  11月20日,海航宣传部向本报记者确认,上述三家航空公司的其他股东股权转让已在争分夺秒地推进。“大新华”香港红筹上市方案,已经递交中国证监会,在得到证监会审核后,还需经过国资委、发改委和民航总局等部委的审批。

  海航创始人陈峰反复强调他的管理模式与中国民航总局(CAAC)旗下各航空公司不同。“那些公司是一种机制、一个老板,而海航是一种新机制,它属于公众。”在机制方面,海航有着许多独特优势。比如政府要CAAC所属的各航空公司购买波音飞机,它们就得买,而不管是否合算;而海航只购买它需要的飞机。

  在陈峰等人的计划当中,不但海航要装入大新华航空,整个海航系各大资产都将被囊括进来,陈峰完成的是一种飞跃。

  大新华航空的主要股东是当地政府和两家国外战略投资者,海航集团和子公司所占股份并不占多数。

  对于海航新上任的董事长朱益民,据熟知的人士介绍,他是一个非常能干的人才,在航空公司的管理和市场等方面有着独到的业绩,“是个想干点大事的人”。

  但是,有人真的甘心完全退出吗?
(责任编辑:点点)
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